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管涛:美联储降息不是为救股市 疫情或使美国经

背景简介:疫情局面变革导致国际主要资产价格大幅稳定。10年期美债收益率跌破1%,为历史首次;摩根士丹利将中国、新加坡股票评级提高至增持;高盛报告称,G10成员国和一些新兴市场国家央行会相继降息。

随后,美联储自金融危机以来的首次紧迫降息,降息0.5个百分点,以应答新型冠状病毒带来的日益重大的经济威胁。澳洲联储降息25个基点至0.50%,创纪录新低。

美联储为何紧急出手,超预期降息?欧美重要经济体是否出推出大力度的刺激措施,新兴市场是否会再掀降息潮?我国央行将如何应答?为什么外资开始加码公民币资产,芬兰34岁新任女总理欲推新工作制:每周4天天天6小时?咱们应如何增强人民币资产的吸金属性,保障外资投资的牢固性?新浪财经特邀武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教养管涛为你独家解读!

武汉大学经济学博导、董辅礽讲座传授 管涛

观点摘要:

1、美联储意外宣告降息50个基点。但是,首先,这不是为了救股市而是为了稳经济;其次,降息当天,美股短暂翻红后以大跌收场,降息降出了加息的效果;

2、3月3日美联储的紧急降息是为了救经济而采用的戒备性或者保险性办法,美联储意外降息虽在市场预感之中,但紧急降息幅度之大却是印证了市场的担忧,疫情有可能使得美国经济深陷消退;

3、新兴市场非金融企业债权水平总体较高,特殊是受疫情影响,全球经济放缓、外需疲软,有些外币负债较多的新兴市场出口不振、经济下行,有可能出现资本外流、偿债困难的风险。这类新兴经济体可能就没有多大的降息空间;

4、下一步央行的应对包含:持续做好防疫工作,如利用定向工具精准支持保供、坚持流动性公平充裕、引导整体利率下行、进一步发挥政策性银行的作用、对中小微企业复工复产加大信贷支撑等;

5、跟着疫情平复、影响消退,人民币汇率将重回双向震动走势;

6、外资在中国金融市场上的先知先觉,理性投资,不能简略懂得为投机行为;

7、跨境证券投资是典型的国际游资,存在快进快出、顺周期、超调等特点。因此,需要防范这类资本流动逆转冲击的风险。为此,倡导采取以下措施将“短钱”变“长钱”,保持外来证券投资的稳定性。

新浪财经:黄金和美元齐跌背地的影响因素是?

主要因素有:前期黄金拥挤交易,近期疫情寰球加速蔓延,导致市场多翻空,程序化交易加剧了市场踩踏;

市场担心全球疫情影响、世界经济陷入衰退和通缩,大公司日报丨蛋壳公寓下周五于纽交所挂牌,惠普再度拒,恐慌性地将所有可能变现的资产套现,手持现金或买入美债;

美股暴跌触发了抛售黄金,追加股市保障金的交易;

2月底起美国出现疫情回升势头,美国经济前景不明,美元避险资产角色减弱,美元指数下跌。

新浪财经:美联储为何紧急出手,超预期降息?

美国东部时间3月3日早十点,美联储意外宣布降息50个基点。然而,首先,这不是为了救股市而是为了稳经济;其次,降息当天,美股短暂翻红后以大跌停止,降息降出了加息的成果。

2008年金融危机后,只管美联储将金融稳定纳入政策目的,但依然奉行对资产价格波动通过央行“最后贷款人”角色事后清理而非戗风干预的策略。通常,央行“最后贷款人”角色在两种情形下发挥作用:一种情形是当资产价格大幅波动,造成市场流动性骤然收紧时,央行为市场供给流动性,维护市场畸形运行;另一种情形是当资产价格暴涨或暴跌,影响增加、通胀和就业时,央行通过货币政策操作做出响应。

从以下情况看,美联储尚不须要为救股市而降息。一方面,尽管2月20日至28日,美股呈现了七连跌。但从泰德利差看,即3个月LIBOR美元利率与3个月美债收益率的差价,日均只有12个基点,低于年初至2月19日日均22个基点的水平。这表明固然股市下跌,市场恐慌感情有所回升,但从市场流动性依然相比富余。美联储没有从供给流动性角度救市的迫切性。

另一方面,从各项经济指标看,美国通胀、就业、增长仍处于较好状态。惟有2月份的Markit服务业PMI指数刚跌破荣枯线,ISM制造业PMI指数诚然继承下行但仍处于荣枯线以上。这表明只管近期美股震荡加剧,但新冠疫情第一波冲击对美国经济的影响尚不明显。鲍威尔在2月28日的声名中仍自信地表示:“美国经济基本面依然强劲”。这说明美联储还没有看到从稳经济角度救市的必要性。

3月3日美联储的紧急降息是为了救经济而采取的防备性或者保险性措施。这是美联储自2008年12月金融危机以来首次在会议之外采取行动。美联储在申明中表现:“冠状病毒对经济活动构成了始终演变的风险。鉴于这些风险,为了支持实现就业最大化和价钱稳定目标,联邦公开市场委员会今天决定下调联邦基金利率的目的区间。”鲍威尔在宣布利率政策后的新闻发布会上指出: “(新冠疫情)对美国经济整体影响的水平和久长性仍旧高度不断定,局势仍然不稳固。在这种背景下,委员会判断美国经济远景面临的风险已经产生了实质性的变更。作为回应,咱们已经放松了货币政策的立场,为经济提供更多的支持。”

因为此次降息发生在美股七连跌之后,所以市场不免会把这次降息与救市联系起来。然而,从股市来讲,降息当天却涌现典范的“买消息、卖兑现”的市场特色,全天三大股指均已大跌近3%结束。降息降出了加息的后果。

之所以出现这种市场反应,一是美联储意外降息虽在市场预见之中,但紧急降息幅度之大却是印证了市场的担心,疫情有可能使得美国经济深陷消退,鲍威尔新闻发布会上明言“降息举措是为了帮助美国经济在危机中保持强劲”;

二是在疫情扩散期间,降息可能提升家庭和企业信心,但不足以解决供应链问题,货币政策效用有限;

三是2019年三次持续降息后,联邦基金利率和贴现利率辨别只有1.75%和2,慧爷说球:近期命中率85%以上 看澳超稳胆推荐.25%(前两轮降息周期,两个基准利率都是从5、6%的程度下调),美联储利率政策空间有限,可能不足以应付疫情对经济造成的负面冲击。

3、新浪财经:欧美主要经济体是否出推出鼎力度的刺激措施,新兴市场是否会再掀降息潮?

相比于欧美主要经济体,新兴市场相对而言利率程度较高,有一定的降息空间。如果疫情影响扩大,预计会有越来越多的新兴市场参加降息浪潮。

然而,新兴市场非金融企业债务水平总体较高,特别是受疫情影响,全球经济放缓、外需疲软,有些外币负债较多的新兴市场出口不振、经济下行,有可能出现资本外流、偿债艰难的风险。这类新兴经济体可能就未几大的降息空间。

新浪财经:我国央即将如何应对?

首先,中国是一个大国,货币政策应破足于国内经济增长和物价走势。而且,去年8月份人民币汇率破“7”之后,汇率弹性增长,进一步增添货币政策独立性和自主性。

其次,从利率、存款准备金率和央行资产负债表范畴看,作为主要经济体中少数履行常态化货泉政策的国家,我国货币政策空间仍然十分充足,工具箱也有足够的储备,中国央行有信念、有才干对冲疫情的影响。

下一步,央行的应对包括:一是继续做好防疫工作,如应用定向工具精准支持保供、保持流动性合理充裕、领导整体利率下行、进一步施展政策性银行的作用、对中小微企业复工复产加大信贷支持等;

二是稳重的货币政策要更加看重灵活适度,增强逆周期调节,把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置,尽可能降低疫情对经济的影响,李世石退役 人机大战的封盘留意之一手,预防经济运行滑出公道区间,防止短期冲击演化成趋势性变化;

三是保持策略定力,连续深刻金融供给侧结构性改造,包括推进利率汇率市场化改革,继续抓好防范化崩溃系性金融危险工作,避免在防疫进程中金融危险浮现大的反弹。

新浪财经:人民币汇率会如何走?

随着1月20日晚核心批示要动摇遏制新冠肺炎疫情蔓延势头,1月21日起,中国经济逐渐进入硬核抗“疫”模式。由此,人民币汇率中断了去年底以来的升值走势,兑美元汇率出现了震撼,围绕7比1高下稳定,人民币汇率指数(即多边汇率)则显现稳中趋升的走势。今年前2个月,人民币兑美元汇率旁边价微跌0.4%,中国外汇交易中心口径的人民币汇率指数升值1.9%。

在此过程中,小德教练:会朝费德勒目标迈进 还差5个大满贯,外汇市场预期稳定,股票市场走出了独立的反弹行情。这显示市场加入者更加趋于感性和成熟,对人民币汇率波动的适应性和承受力大大加强。人民币汇率高低浮动,发挥了接受内外部冲击(如新冠疫情属于内部冲击、经贸摩擦属于外部冲击)的“减震器”或者“稳定器”的作用。

预计随着疫情平复、影响消退,人民币汇率将重回双向震荡走势。实际上,2月底以来,由于海内疫情操纵取得踊跃进展,而国外疫情加速蔓延,美元避险角色降落、美元汇率指数走弱,人民币汇率从新走强,当初兑美元汇率旁边价和交易价又从新升回7比1以内。

新浪财经:为什么外资开端加码人民币资产?

主要起因是:新冠肺炎疫情只是短期冲击,不会改变中国经济中长期稳中向好、稳中有进的发展趋势;此次疫情应对再次展现了中国力量、中国精神、中国效率,有助于提振市场信心;

疫情没有影响中国金融对外开放过程,不影响国民币股票跟债券纳入寰球指数或增加权重的进程,进一步激励了本国投资者;

中国金融市场更加市场化、国际化、法治化,加上人民币股票跟债券的价值高地效应,进一步增加了人民币资产对外国投资者的吸引力。

新浪财经:外资集中涌入是否有投契属性?

与等同发展水平的新兴市场比拟,目前中国股市和债市上的外资参与水平还很低,还有较大的晋升空间。当初还处于外来证券投资的进入期。随着中国综合国力进一步提升、对外开放进一步扩展,人民币资产将成为外国投资者的标配和底仓。

与此同时,与国内投资者比较,本国投资者更加器重中国经济的中长期愿景,重视企业的中长期发展前景,有助于国内培养价值投资理念,促进上市公司改进公司管理。所以,李大霄:金融地产两牛角蠢蠢欲动 A股戏幕正促拉开,更多看到的是外资在中国金融市场上的先知先觉,理性投资,不能简单理解为投机举动。

新浪财经:我们应如何加能人民币资产的吸金属性,保证外资投资的稳定性?

跨境证券投资是典型的国际游资,领有快进快出、顺周期、超调等特点。因而,需要防范这类资本流动逆转冲击的风险。为此,提议采取以下措施将“短钱”变“长钱”,保持外来证券投资的稳定性:

一是经济稳是金融稳的前提,要加快经济转型升级,增进经济高品德、可持续发展;

二是金融体系健康是充分享受金融开放好处的关键,要继续推动有序防备化解金融风险,减少金融体系脆弱性;

三是跨境投资具备本土投资偏好,要进一步推进国内金融市场的市场化、国际化、法治化,增加数据和政策透明度,降低信息过错称的负外部性,合理勾引和稳定市场预期;

四是按照2月14日第12次深改委会议精力,认真总结汲取教训教训,针对这次疫情袒露出来的短板和不足,完善重大疫情防控体系机制,健全国家公共卫生应急管理系统,加快推动国家治理体制和管理才能的古代化,有效下降国度风险溢价,一直改良金融市场环境;

五是预则破不预则废,要在增强跨境资本流动监测预警的基础上,发展情景分析和压力测试,拟定好应对资本流动冲击的预案,有恃无恐。

任务编辑:郭建

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